天量巨单博弈美国大选

原标题:天量巨单博弈美国大选

作者 | LongConvexity

来 源| 三思期权

正文

吾们在8月份的文章《美国大选 》里介绍了一个美国大选的期权营业。本文吾们将再介绍并且分析一个市场上刚展现的营业美国大选的期权大单。

距离四年一度的美国大选倒计时不到两周,今年这次选举注定全球瞩现在,它在美国政治史上的奇异域位和历史意义无需赘言。从10月份以来,经过第一轮紊乱的申辩以及接下来大统领染病之后,拜登的声援率领开起扩大。

但是从美林的全球基金经理调研通知里望到,当被问到哪个大选效果会导致市场强烈震撼时, 他们最不安的逆而是拜登当选之后大统领耍赖不承认选举效果(contested election result) 。 这也就是说,其实谁当选其实已经不主要了,只要现在的拜登领先上风清晰,市场也许率不会有大的震撼。

所以吾们望VIX弯线在以前一个月大幅降低。

不过即使从高位降低不少,但是现在期权市场照样偏贵。按照彭博的经过现在市场上营业的期权测算出, 标普500指数(SPX), 美元兑欧元汇率(EUR),墨西哥披索(MXN)以及美国永远国债ETF(TLT)期权定价的隐含选举日单日震撼大约在2.5%,0.78%,1.72%以及1.7%。

什么叫做隐含单日震撼?拿上面标普500指数行为例子,它的意思就是市场上的营业者认为标普500指数在大选日那镇日的震撼也许率在上下2.5%旁边。倘若买入仅大选日那镇日单日跨式期权(straddle),除非标普500上涨或下跌超过2.5%,这个跨式期权才能盈余。 所以吾们能够理解为现在投资者照样认为选举当天市场会展现大幅震撼,所以情愿付出腾贵的费用来上保险。

但是倘若拜登领先上风清晰,那么大统领耍赖的机率就要降低,理论上选举效果对于市场的影响就要更幼,那么隐含震撼率不息降低是也许率。自然,经历了2020年各类暗天鹅满天飞的走情之后,吾们答该很隐微,这个世界上没啥是不能够发生的。所以直接做空VIX期货的照样是专门危险的营业。

现在智慧钱已经意识到了这一点,所以他们开起行使VIX望跌期权这个风险更矮的手段来做空美国选举的震撼率。按照彭博报道,上周5有一笔大资金进入VIX期权市场做了一笔望跌VIX的期权大单:

买入明年2月6万手VIX21 望跌期权

卖出明年2月12万手VIX17 望跌期权

原由这笔大营业的进入,导致现在VIX期权市场望跌期权的开仓量远重大于望涨期权。

这个期权营业组织专门风趣,吾们能够按照下面期权到期日收好图来详细分解它的含义。

第一,倘若市场展现大幅震撼导致VIX攀升,那么它的亏损将仅仅是初起期权的净权利金。

第二,经过卖出2倍17走权价的望跌期权来降矮净权利金支拨,但是营业在VIX矮于14以下能够会展现较大折本

第三,当VIX下跌至17旁边期权的收好达到峰值。

经过上面的叙述吾们能够理解为,这笔营业背后的营业员固然认为市场为选举风险太甚定价而望空VIX指数,但是 照样忌惮能够展现暗天鹅风险导致VIX大幅度上走。

同时他/她也认为原由市场上各类风险(稀奇是疫情)短时间不会消亡,所以固然望空VIX指数但是同时也认为它下跌矮于14的机率不大。所以也许率VIX将会下跌至15-20之间,这也正是这个营业收好的空间。

所以这笔营业相符理的行使了期权来构建一个风险有限的做空手段。吾们也期待经过这一笔大资金的营业,让行家晓畅怎样行使期权来营业一个事件,并且规避能够展现的风险。